[供應信息]主題：股票t+0 發布者： 聚金融
11/06/2012
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五連陽背后驚現兩大背離
股票T+0在調整本身如果明確了“強勢”特質，那么就沒必要擔心它會干擾到大的反彈波段本身。早盤的空頭并沒有到猛打猛沖的地步，這也就給了午后市場反擊的可乘之機，總體來看市場呈現沖高回落，探底反彈的偏強整固局面。以滬指而言盡管實現連陽，不過我們也能夠看得出，上周四上漲近2%，上周五上漲0.6%，而今天只是恰好平盤而已，多頭力度出現了明顯的逐波減弱。此依然帶有筆者所說的“似強實弱，似弱實強”性質，如果說在2100點附近市場變著法兒想辦法要上沖的話，那么確立2100點站住以后，指數又暫時沒有挑戰2150點的動力，如果說今天的走勢相較于收陰殺跌而言為強的話，又沒有到達慣性領漲的地步，的確蠻令人難以評價的。
出現這種情況還是與宏觀面的矛盾有密切相關，現在的市場空頭自然不敢輕舉妄動，但制約多頭的因素不單單在于客觀的“經濟觸底反彈”論據不足，還在于資金面依然緊張，而政策沒有明顯風向指示，使得資金更愿意放在“靴子落地”之后的看方抓藥上，而不愿意在此時過多揣測。據南京銀行反應，長三角銀行面臨的共性問題即中小企業貸款需求減弱，前三季度銀行信貸呈現短期化、票據化的特點，小企業貸款增速僅高于全行1個百分點。按照常規理解，短期貸款、尤其是票據貸款一般都是針對中小企業的貸款。但現在，貸款短期化、票據化之后，中小企業貸款僅高于全行業1個百分點。另據報道，9月份至后一周，在央行窗口指導的作用下，票據融資規模驟然減少700億元。如此緊張的貸款規模，勢必繼續嚴厲壓制中國民間投資的增長，勢必繼續嚴厲壓制中國經濟主動增長的成分。這是上一輪緊縮過程中已經出現過的嚴重問題。一方面銀行必須確保政府項目所需資金，另一方面貸款規模不斷壓縮，結果導致民間企業的干枯，高利貸變成中國金融業巨大的風險。現在還要繼續這樣的情形嗎？我看不可能。因為，民營企業不會再次上當，實在沒辦法就破產也不會再去舉借高利貸。如此緊張的貸款規模，勢必大幅推高商業銀行存貸款利率，從而實際起到過去“央行加息”的效果。
請問，在如此惡劣的國際經濟形勢和國內經濟狀況的背景下，央行是不是可以逆國際大環境而采取加息的手段抑制中國經濟、尤其是抑制中國經濟的內需部分？這到底是為什么？我能夠理解的用意僅僅是：央行以此強化直接融資比例。盡管如此，也絕不可以過分。因為，存貸款利率過高，無論如何都會對債市和股市構成嚴重影響。當存貸款利率尚未放開之際，存貸款基準利率依然是資本市場重要的參考依據。所以，存貸款利率的上漲，必然導致債市、股市的下跌，這是市場的基本規律。如此緊張的貸款規模，勢必大幅推高人民貝貝值。目前，人民貝兌美元大幅升值，三個月之內升值幅度高達3%，這不能不讓人為中國經濟再捏一把汗。從整個過程看，當全世界所有國家都在放寬貨貝之時，中國“不寬則緊”，這即是貨貝條件的相對性。所以，本輪熱錢流入歸根到底是中國央行貨貝條件過緊所致。怎么辦？毫無疑問，央行需要下調法定存款準備金率。現在，僅僅用逆回購方式投放短期流動性還遠遠不夠，因為這會導致“上行下效”之效應。缺少穩定的流動性來源會迫使商業銀行的資產與負債也更加趨向短期化。但迫于“班子交接”的問題，此時動用存準戈器，盡管已經納入貨貝政策未來戰略藍圖之中，卻不是央行所立即愿意做的，究竟這樣的“緊貸款規模”會導致企業未來怎樣的走向？資金需要觀望和等待，由此市場自然也就會出現指數停滯不前，熱點雜亂無章的現象。
從午前市場所體現出的信號來看，大方向是“二強八弱”，小盤股領跌，上周五遭到惡炒的浙江世寶毫無懸念的成為空軍領頭人物。多頭方面的主導概念是“北方降雪”，常林股份和惠天熱電等除雪概念、安泰集團和靖遠煤電等煤炭股、長春燃氣和陜天然氣等天然氣股、漢鐘精機和大冷股份等地熱股等都有出色表現，但這類事件性造成的熱點往往只是純概念行情，勢必不會太持久，想想看第一場雪可能令人感嘆甚至驚訝，但倘若再往后徹底入冬了，降雪又有什么可奇怪的呢？對多頭有副面影響的特征是地產股明顯分化（盡管午后跌幅收窄也不能和上周走勢同日而語），蘋果概念股總體走弱，安潔科技、長信科技等跌幅居前，這一板塊個股主板走出階段性下降通道的局面，黃金股也是集體走低，明顯受到外盤系的影響。一些明星股如珠江實業、順發恒業、安居寶、中航地產、中科合臣、大連電瓷等品種的存在讓好多投資者欲罷不能，顯示了一定的獲益效應，同時又能保證市場有一定的參與性，但真正能夠在這種市場上獲益的，顯然不會太多。類似中科合成，康芝藥業這樣的“澤熙概念股”，更多的是一種個人崇拜效應的發酵，操作上同樣極難把握。
所幸的是熱點的暫時消退并沒有影響到主板指數的表現，畢竟我們知道本周主旋律：穩定是大勢所趨，穩定是眾望所歸，穩定是堅定信念，滬指還是能夠圍繞上個交易日的收盤點位做震蕩。至終勉強收陽，達到了本輪下跌通道以來連陽數量的“極值”，看似紅彤彤局面喜人，也不得不提到五連陽背后的背離現象：一是今天的交投繼續回歸清淡，兩市成交金額是5,4打頭，這也就意味著若本輪量峰已經到位的話，那么滬市這一值是626億，足見大資金依然按兵不動，以這樣的量能想要實現“后高蓋前高”需要到什么時候？筆者實在是不知道。二是不少地產股在上周瘋狂之后，本周明顯有力不從心的感覺，即使是仍然堅定漲停的珠江實業，其背離趨勢也在所難免，接下來肯定會出現放量滯漲波動然后回調。陽線持續而熱點未能跟上，這顯然也是令人擔憂的背離之一。實際上除了滬指今天因為低開勉強收出陽十字星之外，其他三大指數均沒有能夠告別陰霾，小板目前的格局其實更像是破位后弱勢反抽不過均線阻力的再次回落，為后續再向下探底已經準備出了充分的空間。
至10月29日的深市五連陰我們看到的是否極泰來，同理，至今天的滬市五連陽未來也有陰盛陽衰的可能，本周很難實現突破。鑒于前面強調過多次的“穩定主旋律”，二股在港股依然強勢的情況下未必有多大調整空間，這極大程度的限制了主板的下行區間，如果說前兩周很好預測向下或者向上的趨勢的話，則本周人為控制因素較多，“橫著走”概率較大，只能用籠統的“強勢震蕩”來更好概括了。在短線操作難度日益加大的情況下，我們應該盡可能的放低預期，既然大盤“穩定為主”，那我們的賬戶也應該“求穩就是上策”，沒必要去隨波逐流的追高熱點，不妨在震蕩中等待更為明顯的中線訊號到來。
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最后更新: 2012-11-06 16:26:05
