兩桶油吸錢大法 你怎么看?
【中國物流網(wǎng)】中石油、中石化先后公布了2011年業(yè)績(jī)報(bào)告，中石油加工原油1.33億噸，虧損600億元，每噸虧損450元；而中石化加工原油2.17億噸，虧損348億元，每噸虧損160元。與2011年相比國際油價(jià)、進(jìn)口油價(jià)的變化并不是很大的情況下，卻忽然出現(xiàn)巨虧。
“通過年報(bào)數(shù)據(jù)核算發(fā)現(xiàn)，‘兩桶油’向上游轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的可能性比較大。中石油至少超過千億元轉(zhuǎn)移到上游的生產(chǎn)與勘探板塊，而中石化至少有500多億元轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)與勘探板塊。此外，煉油板塊巨虧的另一原因是中石油將自采的原油對(duì)外銷售以賺取巨額利潤(rùn)，而自己煉油的原油大部分來自外采，這就使得成本看似很高，至終出現(xiàn)煉油巨虧而總利潤(rùn)變化不大的結(jié)果。”4月4日，北京市工商大學(xué)投資者保護(hù)研究中心執(zhí)行主任張宏亮在接受《證券市場(chǎng)周刊》記者采訪時(shí)表示。
盡管中石油(601857.SH，0857.HK)、中石化(600028.SH，0386.HK)日入數(shù)億，但煉油板塊卻依舊巨額虧損。物流業(yè)
自采原油不用 外原油導(dǎo)致成本增加
中石油煉油與化工板塊毛利率為10.94%，而勘探與生產(chǎn)板塊，其毛利率達(dá)到52.41%。
張宏亮指出，若把勘探生產(chǎn)與煉化板塊結(jié)合在一起，其毛利率將回歸到30.60%的正常水平，2010年國內(nèi)前200家大型上市公司加權(quán)計(jì)算的平均毛利率為35%，顯而易見的是按照?qǐng)?bào)表，中石油煉油化工板塊與勘探生產(chǎn)板塊的毛利率低于大型上市公司的平均水平。張宏亮表示，35%是所有行業(yè)典型企業(yè)的平均數(shù)，根據(jù)大數(shù)原理，當(dāng)樣本量足夠大時(shí)(超過30個(gè))，就基本能夠代表總體。物流結(jié)盟
而導(dǎo)致這一問題的核心，在于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的制定上，2011年中石油自采原油1.2億噸，按其1.3億噸的煉油加工量來看，其原油需求缺口并不大，僅為0.13億噸。
然而它卻將一半自采原油對(duì)外直接銷售，銷售量為0.62億噸，內(nèi)部銷售量為0.58億噸，外部采購為0.76億噸。
而中石化則與中石油不同，中石化原油產(chǎn)量國內(nèi)為303.37百萬桶，海外為18.3百萬桶。通過折算，中石化2011年勘探及開采生產(chǎn)中原油產(chǎn)量為4525.3萬噸，加工原油為2.17億噸，其自產(chǎn)的原油遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足加工的需要。
中石化年報(bào)顯示，2011年煉油板塊的原油主要來源，境內(nèi)自產(chǎn)為3484萬噸，來自中石油的572萬噸，中海油的為673萬噸，進(jìn)口為1.71億噸。而對(duì)外銷售量為558.1萬噸。物流運(yùn)輸
即使原油采購成本居高不下，業(yè)內(nèi)人士稱，中石油和中石化仍然把自產(chǎn)的部分原油對(duì)外銷售，并去采購價(jià)格比較高的國際原油，這造成了煉油板塊的利潤(rùn)出現(xiàn)巨虧。中石油虧損額遠(yuǎn)大于中石化，主要原因可能是其費(fèi)用率較高引起，一個(gè)很好的例子是，民營(yíng)煉油廠大部分都是盈利的，主要是因?yàn)樗麄冑M(fèi)用率較低。
根據(jù)1998年原國家計(jì)委《原油成品油價(jià)格改革方案》及2009年國家發(fā)改委《石油價(jià)格管理辦法(試行)》規(guī)定，兩個(gè)集團(tuán)內(nèi)部油田與煉廠之間購銷的原油價(jià)格由集團(tuán)公司自主制定。而自其他石油集團(tuán)或進(jìn)口原油按照國際原油市場(chǎng)價(jià)格定。
“兩桶油”的煉油生產(chǎn)成本等相關(guān)數(shù)據(jù)沒有直接公布，煉油是否真的出現(xiàn)巨虧難以用數(shù)據(jù)衡量其中的真?zhèn)危敲粗挥型ㄟ^已有的數(shù)據(jù)進(jìn)行推算。
某業(yè)內(nèi)人士稱，2011年中石油總營(yíng)業(yè)成本為3602億元，總生產(chǎn)油當(dāng)量為12.86億桶，合280元/桶，按當(dāng)年平均匯率6.46計(jì)算，中石油2011年單桶油當(dāng)量的開采成本約為43美元。根據(jù)中石化年報(bào)數(shù)據(jù)，總油氣當(dāng)量為4.08億桶，總成本為964億元，計(jì)算結(jié)果為單桶開采成本約為37美元。
而根據(jù)中海油(0883.HK)公布的2011年年報(bào)，其單桶油開采成本為43.2美元，其中包括作業(yè)成本9.01美元、稅金4.97美元、折舊與折耗13.45美元、特別收益金15.77美元，合計(jì)約43美元。那么由此可見，三大石油公司開采成本大體相當(dāng)，在40美元/桶左右。物流業(yè)
如果中石油集團(tuán)按平均銷售價(jià)格104美元/桶進(jìn)行轉(zhuǎn)移，會(huì)有每桶21美元的利潤(rùn)由煉化板塊轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)勘探板塊中。2011年集團(tuán)開采原油886百萬桶，計(jì)算結(jié)果是轉(zhuǎn)移利潤(rùn)約為1200億元。經(jīng)過上述方式進(jìn)行調(diào)整后，中石油真實(shí)的板塊利潤(rùn)為勘探與生產(chǎn)板塊的利潤(rùn)由2219億元下降到1019億元，而煉油與化工板塊由虧損531億元上升到盈利669億元。
從中石化來看，由于其自產(chǎn)原油較少，2011年僅為3.22億桶，轉(zhuǎn)移利潤(rùn)較少。原油開采成本仍按43美元/桶，產(chǎn)品毛利按35%，計(jì)算出包括毛利的價(jià)格應(yīng)為66美元/桶。
中石化集團(tuán)2011年總體15%的費(fèi)用率，正常的內(nèi)部原油供價(jià)應(yīng)為78美元/桶左右。同樣，中石化集團(tuán)按104美元/桶的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)移，會(huì)有26美元/桶的利潤(rùn)由煉化板塊轉(zhuǎn)移到勘探與生產(chǎn)板塊中。
那么如何理解這種利潤(rùn)轉(zhuǎn)移問題？張宏亮認(rèn)為，由于國際原油的成本，一大部分為礦區(qū)權(quán)益的攤銷，也就是購買油田及其附屬土地所花費(fèi)的巨額支出要攤到石油成本之中，而中國雖然也攤銷礦區(qū)權(quán)益，但這種礦區(qū)權(quán)益的取得大部分并非基于市場(chǎng)價(jià)格，而是一種較低的轉(zhuǎn)移價(jià)格。
他表示，實(shí)際上許多礦區(qū)都是國家無償劃撥給石油集團(tuán)的，有的雖是購買，也僅是極低的一個(gè)名義價(jià)格，相當(dāng)于國家把石油資源無償交由石油集團(tuán)使用，石油集團(tuán)所確認(rèn)的礦區(qū)權(quán)益僅是其尋找石油(勘探)的支出，這極大降低了其國內(nèi)采油企業(yè)的采油成本。
此外，國際原油價(jià)格體現(xiàn)更多的不是成本高低，而是反映供求、預(yù)期與市場(chǎng)波動(dòng)，而且往往會(huì)是受到國際大基金與大投資機(jī)構(gòu)的控制。以國際原油價(jià)格代替內(nèi)部結(jié)算價(jià)格，一般會(huì)虛增勘探板塊的利潤(rùn)。
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