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化工業:強烈推薦滌綸工業絲

5 月期待個別細分子行業業績反轉。一季度經濟數據延續下行趨勢，GDP 增速低于全年增長目標，但高于市場普遍預期，CPI 也呈現比較溫和的增速。政策方面也具有結構化方向，如兩類縣域金融機構的調降準備金率等，在相對穩健的貨貝政策下，經濟整體性復蘇的時間還會拉長。化工行業作為后周期品種還未出現系統性機會，我們仍然認為需要明確的經濟轉好信號出現。目前采取深度挖掘細分行業的策略。

選擇確定性大的公司作為投資標的。對 5 月市場的看法延續之前觀點 2 季度兼顧自上而下和自下而上的選股標準，丌排斥投機。近期預計新股將會繼續發行，對股市形成壓力。應注意風控，把握確定性，追求彈性、增長，選擇確定性大的公司作為投資標的。

滌綸工業絲行業集中度和景氣度提升。這幾年滌綸工業絲行業的集中度持續提升，加強了行業整體的議價能力，考慮到 PX 等產能的投放，使得 PTA 的成本支撐可能逐步削弱，雖然上周 PTA 價格有所反彈，但是根據我們對滌綸工業絲價差迚行的測算，4 月份滌綸工業絲的價差和 3月份大致持平，處于相對比較理想的水平。

繼續把握石油改革主線。隨著中國石化混合所有制的逐步推行，大大超乎市場對于石油改革的預期。未來變化向社會和民營資本放開被幾大石油公司壟斷的上游油氣資源；放開中游油氣管道、原油成品油儲備和 LNG 接收儲運裝置建設；放開原油成品油和天然氣的迚出口權，可能將成為此輪能源放開的政策主線。

維持行業“看好”評級。我們持續強烈推薦尤夫股份（002427）、海利得（002206），另外通源石油（300164）等在規避系統性風險的同時關注左側機會。

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