[服務(wù)項(xiàng)目]主題： 2014醫(yī)藥年度策略:今年我們不 ... 發(fā)布者： 于小姐
12/24/2013
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2014醫(yī)藥年度策略:今年我們不推“藥
1.行業(yè)依然處于慢周期,新一輪招標(biāo)來臨:醫(yī)藥行業(yè)收入和利潤增長的中樞下滑,藥品終端和零售終端增速放緩,以及財(cái)政對(duì)醫(yī)藥支出增速下降和醫(yī)保基金收入慢于支出顯示行業(yè)仍未走出慢周期。2014年即將進(jìn)入基藥招標(biāo)的大年,重價(jià)不重質(zhì)將依然是主流,招標(biāo)將觸發(fā)新一輪的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化。 2.降價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈,未來一年醫(yī)藥企業(yè)利潤增速壓力較大:中成藥降價(jià)、原研藥降價(jià)等可能很快“落地”、降價(jià)政策對(duì)于醫(yī)藥制造業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)和醫(yī)藥行業(yè)利潤總額增速具有一定的領(lǐng)先意義,因此,可以推測(cè)藥品降價(jià)政策出臺(tái)后續(xù)不久,醫(yī)藥企業(yè)的利潤增長速度將進(jìn)入一個(gè)下降區(qū)間。而市場(chǎng)對(duì)于降價(jià)政策的“預(yù)期”則是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo),目前正處于該預(yù)期至為強(qiáng)烈的階段。所以從內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力而言,2014年的醫(yī)藥企業(yè)利潤增速將面臨較大的挑戰(zhàn)。 3.“非藥”領(lǐng)域能夠突破價(jià)格天花板。從長期來看,支持醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的人口老齡化和疾病譜遷移等剛性基礎(chǔ)沒有變化,但是從中短期,我們需要尋找可以突破價(jià)格天花板的方向--我們從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度,認(rèn)為從短中長三個(gè)階段,分別有三個(gè)領(lǐng)域有望突破“價(jià)格天花板”,分別是醫(yī)療器械與醫(yī)療服務(wù)業(yè)、中藥的大健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型和生物仿制藥。我們從行業(yè)投資的節(jié)奏和時(shí)效角度,認(rèn)為短中期內(nèi),“并購重組”與“定增等衍生品”相關(guān)主題性投資將在2014年為我們提供行業(yè)寒冬里的一些確定性。短期內(nèi),我們主要將視角集中在“非藥”領(lǐng)域。 4.從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì),重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療服務(wù)和器械相關(guān)領(lǐng)域:政策明確支持增加醫(yī)療服務(wù)供給和提升醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量:一是舊醫(yī)院改擴(kuò)建和投資新建醫(yī)院,二是引入社會(huì)資本,大力支民營醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展。新建和擴(kuò)建醫(yī)院必將拉動(dòng)相關(guān)醫(yī)療設(shè)備的增長,而醫(yī)療服務(wù)能力提升后帶動(dòng)的診療人次提高又反過來拉動(dòng)相關(guān)檢驗(yàn)、手術(shù)量的提升和對(duì)于醫(yī)療器械的需求。因此,我們重點(diǎn)關(guān)注景氣度提升的醫(yī)療服務(wù)和器械相關(guān)行業(yè),其中,在大病醫(yī)保和縣醫(yī)院建設(shè)兩股力量交匯的作用下,重點(diǎn)關(guān)注成長前景良好的細(xì)分行業(yè)--透析設(shè)備與耗材行業(yè)。 5.從主題投資角度,重點(diǎn)關(guān)注“并購重組”:多重因素推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)并購重組進(jìn)入“小高潮”,并購重組類型可分為三類:轉(zhuǎn)型型、協(xié)同型和借殼型,重點(diǎn)方向是醫(yī)療器械、生物仿制藥和中藥(含飲片、大健康)領(lǐng)域。我們從兩個(gè)維度進(jìn)行篩選,一是當(dāng)期業(yè)績改善彈性較大,二是并購方向未來發(fā)展?jié)摿Υ?整合效果好,由此篩選出并購重組主題潛力組合。
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最后更新: 2013-12-24 14:26:27
